La industria le llama riesgo a la variación del valor que se produce en una inversión, pero para mí riesgo es más bien no tener un modelo de inversión validado en el tiempo.
Riesgo de una inversión según el inversor
En función de tus conocimientos financieros, tu capacidad financiera, como has ganado dinero, tu edad, el tipo de inversión que haces, etc, entiendes riesgo de manera o de otra.
Definiciones que escucho a menudo son: que me vaya mal, que tenga mucha variación el valor de la cartera (volatilidad), que pueda perder todo el dinero, la probabilidad de perder dinero en un espacio de tiempo determinado, la posibilidad de no obtener el rendimiento que me había marcado, no saber cómo acabará la inversión, no saber lo que hago.
Como ves riesgo es una palabra abstracta y muy diferente para muchos inversores.
Riesgo de una inversión desde el punto de vista de la industria
Esta sólo habla de la variación del valor, como si el modelo que aplican fuera intocable, el único válido, o el correcto para todos.
La industria de la gestión en España es un modelo muy cerrado y tradicional que no ha sido abierto a nuevas formas de gestión ni ha permitido la entrada de buenos productos del exterior.
Esto afecta el inversor porque le hace estar atado a un modelo de gestión que sin entrar si se puede mejorar o no, sí que sufre mucha variación en el valor.
Muchos inversores cuando sufren una variación importante liquidan la inversión.
Lo mismo les pasa cuando compran directamente acciones y son ellos los que hacen la gestión. Una pérdida momentánea hace que muchos inversores desistan y la conviertan en una pérdida real.
Y ¿por qué lo hacen? Pues por dos motivos, porque no tienen o entienden el modelo de inversión, o entendiéndolo, han sufrido una variación del precio que no esperaban.
Riesgo de una inversión desde mi punto de vista
El riesgo para el inversor es doble:
1. No tener un modelo de inversión válido en el tiempo
No tener o no entender el proceso inversor es clave, ya que no da confianza al inversor. Ya sea si lo crea él, o delega en alguien, el inversor debe saber cómo actúa el modelo de inversión en determinadas condiciones.
El inversor obvia el proceso inversor, como si sólo hubiera una manera de invertir.
La industria normalmente invierte en modelos donde lo importante es no alejarse mucho de lo que hacen los índices de referencia.
Sólo quieren que el inversor no deshaga posiciones, ganar dinero es secundario. Cuanto más se acerque al benchmark y sufra menos volatilidad, mejor producto es para la industria.
Por lo tanto la industria no tiene ningún interés de cambiar o mejorar el modelo de gestión, ni de ganar rendimientos. Solo estar cerca del benchmark. Esto está muy alejado del interés del inversor.
Además, la mayoría de fondos no tienen históricos de resultados sufientemente largos, donde se pueda estudiar bien si de verdad están aportando valor a largo plazo. Imagina por qué.
2. Variación del valor de la inversión
El segundo riesgo para el inversor es riesgo entendido como la variación del valor de la inversión en el tiempo.
Tenemos un modelo validado que da beneficios a lo largo del tiempo, pero debemos saber también si estos beneficios vendrán después de sufrir grandes variaciones.
Es importante que el inversor conozca hasta qué punto puede variar la cartera y estar preparado.
Habrá inversores que escogerán más movimiento para obtener más rendimientos y otros que preferirán menos rendimiento a cambio de sufrir menos variación.
Para el inversor, no es solamente importante el rendimiento conseguido, es también si se ha sufrido mucha variación hasta para llegar al resultado final.
Por lo tanto, dos puntos son clave a la hora de determinar el riesgo de una inversión:
- Que el inversor entienda en que está invirtiendo y cómo funciona el modelo de inversión, ya que si no la entiende, acabará abandonando en periodos en los que no produce rendimientos. Entenderlo bien lo puede ayudar a diversificar en estilos de inversión y no concentrar riesgos.
- Que el modelo esté perfilado a la variación que pueda asumir el inversor, porque si sufre más variación que la que el inversor puede asumir, también acabará abandonando, en este caso en el peor momento.
Problemas que se encuentra el inversor para conocer de verdad el riesgo de una inversión
Tanto los fondos de inversión en sus folletos informativos como la delegación de gestión discrecional de carteras, explican muy por encima como es el proceso de inversión.
El inversor no entiende nunca con profundidad donde está invertido y cómo se toman las decisiones. Lo único que ve el inversor es el valor que tiene y se apega a él.
Los fondos de inversión no tienen un histórico de resultados largo, lo que hace imposible sacar conclusiones sobre rendimientos y variación.
Además la gestión en España es discrecional mayoritariamente, o sea que aún se necesita más histórico para sacar conclusiones válidas estadísticamente, lo que hace que no encontramos casi ningún vehículo de inversión que nos aporte certeza desde un punto de vista científico.
Por tanto, nos encontramos que el inversor ni tiene conocimientos de cómo se gestiona, ni tiene un histórico válido para saber que se puede encontrar en cuanto a rendimientos y variación anual.
No tiene herramientas para evaluar un producto de inversión de verdad. Esto lo que conlleva es que cuando sube la bolsa se ve una entrada de capital y cuando baja una salida en masa.
Si al menos los fondos fuesen capaces de batir a los índices. Pero es que la mayoría no lo hace.
El inversor busca certeza
El inversor busca algo, certeza. Certeza que la industria como está montado el modelo de gestión no le puede dar, o no le quiere dar.
Sin certeza, el sentimiento de riesgo del inversor aumenta. Pero la certeza sólo le puede dar quien la tiene, y la mayoría de fondos de inversión y carteras discrecionales no la tienen por la aproximación que tienen los mercados y los malos resultados que presentan.
Pero que significa certeza exactamente?
El inversor busca saber de manera bastante aproximada:
- a qué tasa compondrá anualmente.
- qué período mínimo necesita estar invertido para componer a la tasa esperada.
- qué variación media anual puede tener durante el tiempo que estará invertido,
- qué probabilidad tiene de que la cartera le pueda caer un x%.
¿Quién puede dar certeza al inversor?
Dos cosas se deben cumplir para poder dar esta certeza que busca el inversor.
- Que haya suficiente periodo de tiempo en el que un modelo de inversión haya trabajado, y
- Que siempre haya actuado igual, que este proceso de inversión no cambie sino que siempre se comporte igual.
La certeza vendrá de modelos validados en el tiempo, modelos de inversión sistemáticos, o gestión discrecional con mucho track record, mínimo 20 años. Desgraciadamente no hay mucho donde buscar en este último punto.
Hay muy pocos gestores discrecionales al mundo con tracks records de larga duración como para poder extraer datos estadísticos válidos. Uno es Warren Buffet con más de 50 años.
Para quien no entienda que es inversión sistemática, significa modelos programados con reglas que siempre hacen lo mismo y que podemos testear en el pasado para entender cómo hubiera funcionado.
Si quieres ver un ejemplo de mi gestión sistemática, haz click en el banner de este artículo.
Riesgo es no tener un modelo de inversión, es no tener certeza.
Conclusión sobre riesgo de una inversión
Para mí riesgo es no tener un modelo de inversión validado en el tiempo. La variación que pueda tener, para mí no es riesgo si está dentro de los límites esperados.
Yo determino la variación que quiero tener a la hora de gestionar mi modelo de inversión. Esto implica tener más o menos rendimientos. Esto lo puedo hacer por qué soy sistemático.
Como inversor sistemático yo puedo proveer certeza, certeza en que el modelo funciona y también afirmar cuanto ha dejado de hacerlo, y certeza en sus umbrales de variación.
El conocimiento es lo que te da seguridad, es lo que te da el control.
Ejemplo de certeza
Imagina dos productos de inversión, uno es el típico fondo de inversión donde te muestran el rendimiento y variación de los últimos 5 años como mucho, y con un número ridículo al lado que va de 1 a 7 indicando el riesgo. A mí no me dice nada eso, pero es lo que hay.
Ahora imagina otro producto donde te dicen que para los próximos 3 años, con un 95% de confianza la caída desde máximos será menos del x%, el rendimiento esperado anual será superior a x%, y la variación media será x%.
Uno te da probabilidades con datos y tiempo, el otro lo que ha sucedido en los últimos 5 años.
¿En cual sabes de verdad el riesgo que asumes para obtener un determinado rendimiento?
Comenta aquí abajo si por ti riesgo es otra cosa.
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