Els bons resultats atreuen als inversors que van darrera dels retorns. Els atribueixen a l’habilitat del gestor encara que s’hagin obtingut en períodes de temps curts.
Els inversors obvien el paper que juga l’aleatorietat en l’historial de resultats, i molts assumeixen que resultats passats són bons predictors de resultats futurs.
Has d’entendre que els resultats inclouen els dos, habilitat i sort, i que quan analitzem resultats per un espai de temps curt, l’habilitat és difícil de detectar.
Podríem tenir el cas per exemple d’un gestor sense cap habilitat, que està tenint una ratxa de sort, o també un gestor amb mals resultats, que està patint un període de mala sort, no ho podem saber.
Per tant, separar habilitat de sort en petits períodes de temps no és fàcil.
1 Un exemple de sort
Si tirem una moneda a l’aire 1000 cops, tots sabem que el rati serà 50/50 cara/creu. Però si la tirem només 10 cops, el resultat pot ser molt diferent degut a l’aleatorietat que comporta tenir una mostra petita.
Aquest és un clar exemple de sort, ja que domina el resultat obtingut a curt termini, però a llarg, les probabilitats reals acabaran prevalent.
2 Un exemple de més sort que habilitat
Si seguim estratègies que han estat guanyadores recentment amb un període massa curt, pot causar-nos la falsa conclusió de que hi ha una habilitat en el gestor i que és la part dominant dels resultats.
Però segons el tipus d’estratègia, historials amb dècades de resultats poden ser massa curts per a saber si estem davant de sort o habilitat.
Per a tenir una confiança del 95% en els resultats del gestor, necessitem més de 13 anys de resultats, cosa que no tenen la majoria de gestors.
3 Un exemple de més habilitat que sort.
Molts inversors d’èxit tenen estratègies d’inversió que són pitjors que el 50/50.
Per exemple, els gestors d’estratègies de gestió de futurs o managed futures, coneguts per seguir tendències, solen tenir només el 40% dels negocis guanyadors. Tot i això, hi ha una avantatja estadística en aquestes estratègies demostrada amb més de 30-40 anys de resultats.
Conclusió
No persegueixis resultats com a inversor, no et deixis portar pel marketing o et sortirà car.
Els fons d’inversió que ara són bons, tendiran a resultats molt pitjors que els actuals. Això és especialment cert quan agafem els millors gestors o fons de entre un grup molt gran.
Recorda, els resultats són una combinació de sort i habilitat. Si tenim resultats per un curt període de temps, serà impossible saber si el gestor té alguna habilitat.
Si inverteixes en aquests fons segurament estaràs posant diners a gestors sense habilitat, deixant de banda els bons però amb mala sort temporal. És un error terrible.
I tu, persegueixes resultats? Comenta aquí sota.